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L’exécution des ordres : un enjeu fondamental

Publié le 31/12/2018

La règlementation MiFID II redéfinit-elle les règles du jeu dans la gestion d'actifs ou bien les règles ont-elles déjà changé ?

La fragmentation de la liquidité a commencé il y a déjà de nombreuses années et les processus dits de « Best execution » (meilleure exécution) étaient déjà un enjeu majeur avant même l'entrée en vigueur de la directive MiF II en janvier 2018. La directive MiF II vise à garantir que les investisseurs institutionnels qui considéraient auparavant les processus de meilleure exécution comme « utiles » leur semblent aujourd’hui « essentiels ». La directive de l’Union Européenne exige des sociétés d’investissement qu’elles prennent des mesures « suffisantes » – et non pas uniquement « raisonnables » – pour obtenir des résultats optimaux pour leurs clients.

La négociation a pris une place si importante dans les stratégies de gestion et elle est aujourd'hui si complexe que les pôles internes dédiés à l'exécution des ordres peinent à suivre la cadence. Un grand nombre de sociétés d'investissement fonctionnent avec une équipe de trading réduite qui opère sur plusieurs classes d'actifs via de nombreux fournisseurs de données et plateformes.

La tâche ne peut plus être gérée par une seule personne, et probablement pas par une seule équipe non plus. C’est pourquoi de plus en plus d'investisseurs institutionnels (y compris les plus grands) sous-traitent leurs activités de négociation à des prestataires externes spécialisés qui non seulement ont l’habitude de traiter un vaste éventail d'instruments financiers à ce jour, mais maitrisent également l’ensemble de leurs contraintes.

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